理性看待创业板指创四年新低

2018-09-13 11:15:10 来源:中国经济时报-中国经济 一招避险又赚钱!

  本报记者 张炜

  

  9月10日,创业板指跌破1400点,下跌2.41%收于1390.82点,创4年多来新低。9月12日,创业板指盘中最低跌至1382.84点,再创调整新低。

  创业板今年2月至5月中旬反弹,一度给投资者带来风格转换的期待,但5月下旬起又是跌跌不休。若从2015年6月创出的4037.96点历史高点算起,9月12日盘中最低跌至1382.84点,意味着创业板指累计跌幅达65%左右。相比上证指数仍守在2016年1月2638点的调整底部,创业板指较2016年1月的低点累计跌去25%以上。

  创业板屡创调整新低存在多个因素。其中,最受关注的是业绩增速回落。2015年深市上市公司合计实现净利润同比增长7.42%,其中主板、中小板和创业板分别增长-0.35%、12.96%和24.84%。2016年深市上市公司合计实现净利润同比增长26.39%,其中主板、中小板和创业板分别增长20.12%、30.32%和36.39%。2017年深市上市公司合计实现净利润同比增长20.58%,其中主板、中小板分别增长35.62%和18.89%,创业板下降15.21%。再看2018年上半年,深市上市公司合计实现净利润同比增长16.86%。其中,深市主板、中小板及创业板平均实现净利润分别同比增长19.16%、13.57%、8.13%。

  但需要注意的是,创业板公司业绩增速“垫底”,既有外延式并购规模回落,以及前几年并购留下“后遗症”等因素,也与几只权重股的拖累有很大关系。2017年,乐视网(行情300104,诊股)巨亏138.78亿元,温氏股份(行情300498,诊股)净利润下滑43%降至67.51亿元。若剔除温氏股份和乐视网的影响,深市创业板2017年合计净利润增长4.43%。2018年上半年,乐视网亏损11.04亿元,坚瑞沃能(行情300116,诊股)亏损16.7亿元,温氏股份与宁德时代(行情300750,诊股)净利润同比分别减少9亿元、9.5亿元,如剔除上述4家公司影响,则创业板整体净利润增速为18.32%。再用中位数进行比较,创业板公司上半年营业收入同比增长率、净利润同比增长率分别为19.25%、13.6%,而全部A股公司分别为13.76%、13.02%,创业板整体表现略优于A股。

  投资者还应看到,大跌后的创业板估值逐渐趋于合理。按深交所公布的数据,2015年,深市平均市盈率最高曾达68。92倍,创业板平均市盈率则最高为146。57倍。随着股价大幅回落及上市公司业绩提升,估值大幅下降。今年9月10日,深市平均市盈率22。03倍,创业板则为34。58倍。1月11日,创业板平均市盈率达到50。13倍,是今年以来的最高值,目前较年初明显回落。眼下创业板估值水平还远低于前期所处的相同股指位置。2014年8月28日,创业板指收于1403。80点,创业板平均市盈率为60。76倍。

  绩优股的成长性不差劲,平均估值跌至历史底部区域,但创业板难以出现反转行情,关键是市场情绪不见好转。在创业板指跌破1400点并创4年多来新低的同一天,深证成指下跌1.97%,创出2014年11月21日以来新低。9月12日,上证指数最低跌至2647.17点,再创今年以来调整新低,进一步逼近2016年1月2638点的前期低点。沪深两市交投再现萎缩。沪市9月11日和12日成交分别只有969亿元、934.5亿元。剔除指数熔断提前收盘期间,沪市4年多来只有3次日成交不足千亿元,另一次是今年8月22日的985亿元。9月11日创业板成交393.1亿元,是今年以来第二次日成交少于400亿元。

  市场人士分析认为,影响新兴市场的负面因素依然存在,外围风险尚不明朗,也不排除美联储再次加息的可能性。A股下跌主要表现为非理性情绪下的惯性下跌,投资者不宜过度悲观,尤其是那些有业绩支撑且估值合理的绩优股具备配置价值。散户投资者或许不具备“在别人恐惧时贪婪”的勇气与实力,但不可错杀有中长期投资价值的绩优股。

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